コンタンゴとバックワーデションの比較

商品投機家やヘッジファンドは、常に先物曲線の形状、特に先物市場がコンタンゴにあるかバックワーデションにあるかを注視しています。これらは、時間の経過に伴う価格のパターンで、具体的には、契約価格が上昇しているか下落しているかを意味しますが、多くの場合、これら2つの曲線は互いに混同されています。

市場がコンタンゴにある場合、先物契約のフォワード価格は現在のスポット価格よりも高いです。一方、市場がバックワーデーションの場合、先物契約のフォワード価格はスポット価格よりも低くなります。時間が経つにつれて、先物契約が満期/受渡に達すると、先物価格は現在のスポット価格と一致します。

コンタンゴ

先物取引の価格が現在の価格よりも将来的に高い場合、これは上向きの傾斜フォワードカーブを作成します。これは、先物取引が現在、スポット価格に対してプレミアムで取引されていることを意味します。これは、保管、輸送、保険などの要因から、物理的に受渡される先物取引で発生する可能性があります。ただし、市場参加者が将来の予想価格を再評価するため、時間の経過とともに変化する可能性があります。

バックワーデション

先物取引の価格が将来の価格よりも現在の方が高い場合、下向きのフォワードカーブまたは逆向きのカーブが形成されます。これは、現物を今日所有することにメリットがある可能性があるため、物理的に受渡される先物取引でも発生する可能性があります。これは利便性イールドと呼ばれ、在庫水準と反比例の関係にあり、その結果、在庫水準が低いときは利回りが高くなり、逆の場合は利回りが低くなります。