持分証券の評価

株式の評価方法には、簡単なものもあれば、より手間のかかるものもあります。評価方法の多さに圧倒されがちですが、絶対評価と相対評価の2つに分類することができます。

絶対評価

絶対評価とは、企業の将来の業績に関する予測や仮定に基づいて、その企業の「本質的な価値」を算出することを目的とした評価方法です。配当、成長率、キャッシュフローなど、企業のファンダメンタルズに着目し、企業の真の価値を判断する方法です。しかし、モメンタムやマクロ経済などの要因により、企業は常に本質的な価値で取引されるとは限りません。例えば、世界最大級のオンラインコマース企業であるアリババは、ファンダメンタルズ上、現在の株価よりもはるかに高い価格で評価されています。これは、同社が政府からの圧力に直面しているため、同社の将来の業績に対する不確実性が生じているためである。

方法

配当割引モデル - 株式の価格は、翌年の配当金を株主資本コストと一定の成長率の差で割ったものに等しい。

割引キャッシュフロー - すべての予想される将来キャッシュフローの現在価値の合計を計算し、加重平均資本コストで割り引き、企業の企業価値、ひいては株価を決定する。

残余利益モデル - 株式の価格は、将来の残余フローを資本コストで割り引いた現在価値と等しくなります。

資産ベース・モデル - 企業の資産と負債の市場価値の差に基づいて、企業の純資産価値を算出する。

相対評価

タイトルにあるように、同業他社の評価に基づいて企業を評価する方法です。複数の企業について、比率や倍率を計算し、比較する。例えば、株価収益率（PER）は、1株当たり利益（EPS）に対する現在の株価の相対的な比率を示すものである。例えば、フォードのPERは16.00だが、ゼネラルモーターズのPERは5.91に過ぎない。これは、フォード・モーター・カンパニーに比べ、ゼネラル・モーターズが割安であることを示しています。このように比率を比較する方法は、絶対評価法よりもはるかに迅速で簡単です。

株式を分析する場合、まず自社と比較対象企業の相対評価を見るのが最も良い方法です。さらに一歩踏み込んで、絶対評価法を用いて、自社の本質的な価値と株価を推定してみましょう。